lunes, 3 de noviembre de 2014

¿Qué será del amor al fracking de Wall Street con los precios del petróleo cayendo?









Publicado en Bloomberg Business week
Por Isaac Arnsdorf
30 de octubre de 2014



En un salón de baile en el Dallas Ritz-Carlton, en el mes de septiembre, Aubrey McClendon dijo en una conferencia a los inversores que desde que salió de Chesapeake Energy ( CHK ) el año pasado para crear su propia compañía, American Energy Partners, ha levantado un promedio de US $ 1,6 millones por hora. La risa recorrió la multitud. McClendon luego puso una diapositiva con los logos impresos de los patrocinadores de Wall Street que han entregado colectivamente unos $ 13 mil millones. Entre ellos: KKR ( KKR ), BlackRock ( BLK ), y Apollo Global Management ( APO ). "Aquí todo el mundo sabe que ahora se accede más fácilmente al capital que probablemente en cualquier otro momento de sus carreras", dijo McClendon.

El día en que habló, el 4 de septiembre, el crudo cotizaba a unos 95 dólares el barril. Para el 28 de octubre a $ 80, y la caída de los precios está probando el compromiso de los inversores con el auge de esquisto financiado por Wall Street. El Índice Selectivo de Sector de la Energía se ha reducido un 15 por ciento desde finales de agosto, en comparación con 2.1 por ciento para el índice Standard & Poor, sobre un  índice de 500 acciones. La actitud de los inversores hacia la industria del petróleo y el gas "ciertamente ha cambiado en los últimos 30 días," dijo Ron Ormand, director general de la banca de inversión en MLV & Co., el 13 de octubre "No creo que el auge haya terminado , pero sí creo que estamos en un período en que ahora la gente va a empezar a evaluar sus presupuestos ".

Durante los siete años del auge de esquisto, la industria del petróleo y el gas se basa más que nunca en la financiación de Wall Street, y Wall Street está aún más expuesto a una industria conocida por subidas y bajadas salvajes. Los productores estadounidenses de petróleo y gas en tierra venden este año nuevas acciones por valor de $ 12,3 mil millones, la mayor en una década, y emitieron un adicional de $ 29,2 mil millones en deuda, según Tudor Pickering Holt, un banco de inversión. Los perforadores, banqueros y analistas están de acuerdo en que la industria de la pizarra no podría haber crecido tanto y tan rápido sin capital barato y fácilmente disponible. "Fue un boom del crédito, tanto como lo fue el auge de esquisto", dice Eric Cinnamond, director del Aston / River Road Value Fund Independiente con $ 691 millones. "Coges ventaja cuando comes todo lo que puedas en el buffet del crédito."

Hace más de una década, un gran avance tecnológico permitió a las empresas utilizar la fracturación hidráulica y la perforación horizontal para extraer combustibles enterrados a millas de profundidad en rocas de esquisto. Estos pozos cuestan más para perforar y se agotan más rápido que la producción de pozos de petróleo convencional, la disminución de perforación de esquisto en de más de un 80 por ciento en cuatro años, más de tres veces más rápido que los pozos verticales convencionales, según la Agencia Internacional de Energía (AIE ).

Wall Street estaba feliz de suministrar dinero en efectivo. Los aspectos económicos de la producción de esquisto son más fáciles para los gestores de inversiones y analistas de modelar que los de perforación convencional, de acuerdo con Ralph Eads, vicepresidente del banco de inversión Jefferies ( LUK ). La  búsqueda tradicional de depósitos subterráneas de petróleo y gas es un proceso de golpe y pérdida. En contraste, las ubicaciones del esquisto empapado de combustible son bien conocidas. "El dinero externo ha fluido a las jugadas del esquisto como nunca fluyó a la exploración convencional," dice Michelle Foss, economista de energía de la Universidad de Texas en Austin.

Otro factor que trabaja a favor del fracking: Los inversores no tienen una gran cantidad de oportunidades para elegir. "Después de la burbuja tecnológica y de la burbuja inmobiliaria, Wall Street tuvo que poner su dinero en alguna parte", dice Michael Webber, director adjunto del Instituto de Energía de la Universidad de Texas en Austin. "Ellos han puesto mucho en la producción nacional de petróleo y gas en tierra."

La bajada del precio del petróleo amenaza con cerrar el grifo de efectivo. El precio de referencia de Estados Unidos cayó a 79,44 dólares el barril el 27 de octubre, el nivel más bajo desde junio de 2012. En ese nivel, alrededor de un tercio de la producción estadounidense de petróleo de esquisto sería poco rentable, según una estimación reciente, realizada por los analistas de Sanford C. Bernstein ( AB ). "El flujo de caja está recordanco como los bajan los precios", dice Philip Verleger, que era el director de la Oficina de Política Energética para el presidente Jimmy Carter y dirige una empresa de consultoría energética. "La cantidad de dinero que se adelantó a estas personas para continuar la perforación se secará por completo." La AIE pronosticó en noviembre de 2013, que los EE.UU. pasaríamos a Rusia y Arabia Saudita para convertirnos en el mayor productor de petróleo en el mundo para el año 2015. Cualquier desaceleración en la salida de Estados Unidos, dice Vikas Dwivedi, un economista de petróleo y gas para el banco de inversión australiano Macquarie ( MQG: AU ), "sería remodelar la forma con la que todo el mundo piensa en el petróleo."



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