martes, 13 de junio de 2017

Las exportaciones de petróleo de Estados Unidos baten un record pero podrían dañar los mercados de petróleo








Oil Price
Por NICK CUNNINGHAM
11 de junio de 2017


Las exportaciones estadounidenses se han disparado en las últimas semanas, volteando los flujos comerciales a largo plazo. Pero mientras que eso puede ser una buena noticia para algunos perforadores de Estados Unidos, el inusualmente alto nivel de las exportaciones de crudo no es, obviamente, una buena señal sobre la salud del mercado del petróleo. Al mismo tiempo, no se garantiza que los productores estadounidenses podrán continuar enviando petróleo al extranjero a un ritmo tan alto durante mucho tiempo.

A los productores de petróleo de Estados Unidos se les prohibió la exportación de petróleo crudo durante décadas hasta que el Congreso desechó la prohibición a finales de 2015. Durante gran parte del año pasado, las exportaciones aumentaron sólo ligeramente. Pero eso cambió en 2017 - las exportaciones de crudo de Estados Unidos superaron el millón de barriles por día (mb / d) varias veces en las últimas semanas, el doble de la tasa de un año antes.

Las exportaciones no sólo proporcionan una salida para los perforadores de esquisto sino que también ejercen presión sobre el mercado mundial de petróleo. En el pasado, la prohibición de la exportación habría significado que los perforadores de esquisto de Estados Unidos habrían tenido que sufrir a través de un exceso de oferta y disminuir la producción. Ahora, pueden continuar aumentando y exportando la producción. Sin la prohibición, la perforación y producción de esquisto ha aumentando rápidamente. La EIA ahora espera que  los EE.UU. superen sus máximos históricos de producción en un futuro próximo, y a un promedio de 10 millones de barriles por día el próximo año.

Sin embargo, una de las principales razones por la que las exportaciones están aumentando es debido al descuento que el WTI cotiza en comparación con el punto de referencia del Brent más orientado internacionalmente. El WTI se ha vendido a menudo por varios dólares por barril menos que el Brent, por lo que es mucho más atractivo para los compradores. Así, se explica el aumento de las exportaciones de este año.

Pero a medida que los compradores se conviertan al crudo estadounidense, el punto de referencia del WTI se ajusta a converger hacia el Brent, con la reducción del descuento. De hecho, esto ya está sucediendo. El descuento WTI-Brent se redujo de casi $ 3 por barril en mayo a menos de $ 2 por barril, más recientemente.

A medida que se estrecha el descuento, el crudo estadounidense perderá algo de su competitividad en comparación con otros productores de todo el mundo. Eso podría poner un límite al crecimiento de las exportaciones de petróleo - en los datos más recientes, la EIA reportó  un retroceso en las exportaciones de crudo de apenas 557.000 bpd en la semana que terminó el 2 de junio.

Mientras tanto, una reducción de la propagación del WTI-Brent significa que el crudo desde el exterior se vuelve relativamente más barato para las refinerías de Estados Unidos. Si el WTI y el Brent están cerca de la paridad, las refinerías que se asientan en la costa este de los EE.UU. serán más propensas a importar petróleo de África Occidental, por ejemplo, en lugar de comprar crudo transportado por ferrocarril desde Dakota del Norte. El resultado final, entonces, sería un descuento pequeño del WTI que  podría estar aumentando las importaciones de Estados Unidos.

Los niveles más altos en las importaciones también podrían significar detracciones pequeñas en los inventarios de crudo. El último dato  de hecho mostró un aumento de 3,3 millones de barriles, más un aumento de 3,3 millones de barriles de gasolina. El informe pesimista llegó incluso a que las refinerías intensificaran el procesamiento. En esencia, las importaciones del crudo contribuyeron a un mayor almacenamiento de crudo, mientras que la actividad de refinación más alta condujo a un aumento en las reservas de gasolina. Bajista por todas partes. La publicación de los datos de la EIA dio lugar a una liquidación en el WTI y el Brent de un 5 por ciento el miércoles pasado.

“Se trata de las existencias totales, de crudo y productos, porque eso es lo que el mundo quiere ver, eso es lo que la OPEP quiere ver ", dijo Michael Wittner, jefe de investigación de materias primas de Societe Generale SA,  a Bloomberg  después de los datos de EIA fueran publicados el el 7 de junio . "hace una semana, se podría decir que tres de las últimas cuatro semanas, se ha venido abajo, que está empezando a ver una tendencia a desarrollarse. Y entonces hoy, boom, todo se desmorona “.

Incluso si asumimos que los inventarios de petróleo siguen cayendo, podría ser solamente porque las refinerías están sacando fuera la gasolina y el diesel con la exportación. En lugar de que lo que resulta ser un verdadero reequilibrio, sería simplemente cambiar la saturación en el mercado internacional. De hecho, un nuevo informe de Morningstar nombra en las últimas semanas a las detracciones en los inventarios de Estados Unidos como un “falso profeta”, un indicador que está engañando al mercado. Sandy Fielden, director de investigación de productos derivados del petróleo en Morningstar, dice que el aumento de las exportaciones estadounidenses de productos refinados podrían ayudar a drenar los inventarios de Estados Unidos, pero que también podría simplemente desplazar la demanda de crudo en el extranjero porque las refinerías extranjeras ya no tienen que comprar todo el petróleo crudo para su procesamiento.

"Estas exportaciones reemplazan a los productos terminados que de otro modo en las refinerías en todo el mundo sería el uso de crudo para producir, " escribió Fielden, según Noticias E & E . " Dicho de otra manera, las exportaciones estadounidenses de productos refinados reducen la demanda de crudo fuera de los EE.UU. Este efecto no es nuevo y, de hecho, era un conductor principal detrás de la caída del precio del crudo en 2014."

Todo eso suena muy complicado, y de hecho es difícil digerir tantas variables que se mueven en diferentes direcciones. En pocas palabras, los niveles más altos de exportaciones de Estados Unidos no significan necesariamente  que la demanda mundial está en auge, lo que ayudaría a desaguar los inventarios. Los productores estadounidenses simplemente están tomando ventaja de los diferenciales temporales de precios  y el desplazamiento de producto en el exterior. Si eso acelera las detracciones en los inventarios sería una buena cosa para los perforadores de los Estados Unidos, pero esto no significa que  el mercado del petróleo se esté reequilibrando automáticamente a un ritmo más rápido.



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